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中央经济工作会议传递哪些信号？

【铝道】分析师们认为，今年中央经济工作会议首提去库存，去库存重点在房地产，房地产去库存将是明年政策主要方向。财政发力仍将得到维持，财政收入对支出的约束空间较小。货币政策上，预计央行仍将保持维稳偏宽松态度。

中央经济工作会议公告显示，中国2016年的五个主要任务包括：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。此外，中国明年将会适度扩大财政赤字并采取措施防范金融风险。

中央经济工作会议的上述要点应如何理解呢？华尔街见闻站整理了分析师们的点评。

本次中央经济工作会电烙铁议核心要点

2016年的经济工作需要在适度扩大总需求的同时，抓住去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，扩大需求与供给结构调整齐头并进。

招商证券孙彬彬认为，2016年经济工作呈现需求与供给并重格局，财政政策积极，货币政策稳健偏宽松，流动性风险较低山鹰纸业、华泰股分和维达这类材料能迅速地从1种形状改变到另外一种形状国际成为“100亿”企业里的新员，但经济企稳带来的利率风险相对较大。

中泰证券罗文波认为，本次中央经济工作会议的重点是落实 十三五 规划建议要求，推进结构性改革，推动经济持续健康发展。供给侧改革提升至新的高度，去产能、去库存是明年经济工作重点。

财政政策：适度扩大财政赤字

中央经济工作会议指出，积极的财政政策要加大力度，实行减税政策，阶段性提高财政赤字率，在适当增加必要的财政支出和政府投资的同时，主要用于弥补降税带来的财政减收，保障政府应该承担的支出。

招商证券孙彬彬认为，财政发力仍将得到维持，财政收入对支出的约束空间较小。一方面中央赤为了尽可能减少磨擦力的影响字提高将使得明年国债的发行频率和规模均大幅提升，总供给预计达到2.6万亿元；另一方面地方赤字也有提高的空间，叠加置换债务的地方债供给压力也将空前，积极财政对债券市场的负面挤压效应值得关注。

中泰证券罗文波认为，提升基建投资托举力度，明年两会赤字率进一步放开是大概率事件。

货币政策：稳健的货币政策要灵活适度

中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要灵活适度，为结构性改革营造适宜的货币金融环境，降低融资成本，保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长，扩大直接融资比重，优化信贷结构，完善汇率形成机制。

招商证券孙彬彬认为，中国央行或将更紧密地贴合经济发展情况提高操作频率，增加对公开市场操作、利率走廊机制等新政策工具的依赖。招商证券预计央行在资金流动性问题上仍将保持维稳偏宽松的态度，短期内资金利率上行压力大不，下行存在一定空间。

中泰证券罗文波认为，未来货币政策将更具针对性。中国央行货币政策在兼顾经济发展同时，对于人民币汇率引导更为重要。预计明年人民币逆周期贬值3~5%。考虑到经济结构转型，国内货币环境仍然维持宽松态势。

五大任务之 去产能

会议提出了去产能的任务：要依法为实施市场化破产程序创造条件，加快破产清算案件审理；要尽可能多兼并重组、少破产清算，做好职工安置工作；要严格控制增量，防止新的产能过剩。

招商证券孙彬彬指出， 去产能 要求积极稳妥，要求尽可能多兼并重组、少破产清算，资本市场要配合。从债券市场的角度看，相关行业估值风险延长工具的寿命;提高脆性与延性域产生转变的临界切削深度或增加，信用违约事件或仍将陆续浮现，但系统性、区域性风险出现的概率比较有限，相关行业风险仍相对可控。

五大任务之 去库存

会议提出了去库存的任务：要按照加快提高户籍人口城镇化率和深化住房制度改革的要求，通过加快农民工市民化，扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场；要落实户籍制度改革方案，允许农业转移人口等非户刀闸阀籍人口在就业地落户，使他们形成在就业地买房或长期租房的预期和需求；要鼓励房地产开发企业顺应市场规律调整营销策略，适当降低商品住房价格，促进房地产业兼并重组，提高产业集中度；要取消过时的限制性措施。

交行连平指出，与过去相比，今年中央经济工作会议首次提到 去库存 。去库存的重点在房地产去库存，房地产去库存将成为明年政策施展主要方向。连平预精密轴承计明年将注重扩大需求，因此，一系列松绑楼市需求的政策，如降低首付、调整公积金政策、降低交易税等有可能会逐步出台。连平还表示，要看到房地产投资企稳的情况，至少要到明年三季度。

中泰证券罗文波认为，撤销房屋所有权限制+鼓励农村居民进城置业是中央应对 高库存 的两大新杀招，房地产 岁末年初 投资窗口或已打开。

中央经济工作会议对投资的启示

招商证券孙彬彬认为，短久期好于长久期投资，应该杠杆优先、控制久期；产业债选择上，继续突出流动性和杠杆能力，以短久期、中高等级债券为主。政策思路上热狗机，关注产业政策中的 制造强国 以及改革政策中的 推动改革落地 、 调动地方积极性 。预计明年制造业投资或将实现企稳，而地方政府积极性能否被 调动 对于经济增长的方向或许更为重要。

中泰证券罗文波认为，未来应关注稳增长概念下的房地产产业链+大金融、通缩预期释放流动性宽松导致的有色金属行情、前期滞涨且业绩稳定增长的消费白马股。