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旺季效应或打折 3月底前看不到铝价上行希望

【铝道】从供需格局和库存压力来看，预计旺季效应或打折扣，至少在3月底前看不到铝价上行的希望。沪铝仍将在低位振荡。

虽然长江现货均价一度跌破全国铝企现金成本14500元/吨，引发一轮减产和收储行情，但是铝价并没有达到预期反弹高度，塞浦路斯存款税问题使得铝价加速下探14600元/吨。目前，受美联储将维持现有货币政策不变以及清洗泵汇丰中国PMI数据上升影响，铝价进入二次触底后的反弹途中，但对反弹幅度各方分歧依旧较大。

目前，国内铝市面临的较大问题是产能快速扩张，产能严重过剩，利用率低下。尤其是近两年，得益于成本优势，西北各省队伍不断壮大。2012年西北部产能集中释放，中国原铝产量比2011年增加220万吨，其中，西北五省增加194万吨，至817万吨，占全国电解铝产量2027万吨鸡眼机的40.3%。其中新疆增长较为显著，2012年新疆产量同比增加217%，至93吨。而据百川资讯统计，今年新疆新增产能将不低于去年的300万吨。

虽然近期全国实行减产计划，总体规模将达到90万吨，但是除了部分落后产能以外，主要是广西两家铝厂因电价问题有减产计划，其他地区受地方保护没有减产计划。即使出台相关政策以加快铝企整合和淘汰落后产能，我们预计今点胶机年减产规模也不会超过新增产能，实行 兼并重组 的结果只是权重重新配置 西部权重加大，而其他成本较高地区的权重相对减少。因此，总体来说，今年产量依旧增加。但下游房市并不乐观，新国五条出台不仅抑制了房产刚需，而且打压了房产投资。我们预计，今年全年国内供过于求局面不会改变，长期来看，不利于铝价上行。

这时候我们应当怎样办短期来看，电解铝产量延续增势。由于2月份中国迎来传统春节，原铝产量环比减少2.8%至173万吨而玻璃仅0.5—1.5kJ/m2;“福特”汽车使用透光塑料前灯减少了零件数量，但1 2月总产量351万吨，同比增2、防锈：每周于机台表面金属部位喷涂1次防锈油（喷注2小时后擦净）加15%。年后，由于上游电解铝企业正常运行而下游企业开工较晚，再加上年前西部积压的铝锭集中运输至东部地区，国内铝锭库存大幅增加。据上海有色统计数据，截至3月15日，上海、无锡、杭州、南海另外一方面又可作为主动包装机械运转速度、张力调理、薄膜运转磨损的参考数据之1四地铝锭库存增加32.2万吨或33.5%，至128.2万吨。即矫直机使国储收储30万吨，市场也将面临一个较长期的去库存压力。

而随着气温逐渐回升，下游开工率不断提高，尤其是二季度传统消费旺季到来，在一定程度上限制铝价跌幅，但从目前供需格局和库存压力来看，预计旺季效应或打折扣，我们预计至少在3月底前看不到铝价上行的希望。而考虑到前期下跌幅度加大，且目前价位已至电解铝成本附近，下方空间较为有限。我们预计短期沪铝仍将在低位振荡，1306支撑位14500元/吨，在15000元/吨附近仍可短空，而长期看来，仍需维持偏空思路。