加大基建投资缓解中国经济下行荒谬有害0计步器

加大基建投资缓解中国经济下行荒谬有害

余永定的逻辑漏洞

华夏时报编委冉学东：

最近，代表最高决策者发声的匿名“权威人士”指出：“中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。

”“这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。

”这是对中国经济增长前景的一个重要判断。而事实上，许多研究人士的预期比这个判断更悲观，未来可能是阶梯式的下降，这就不仅仅是一个“L”型的问题。

余永定老师对目前宏观经济的运行提出了一些自己的看法，许多观点笔者是认同的，比如现实的经济增长速度低于潜在的经济增长速度，目前经济的问题，主要是有效需求不足的问题，而不是有效供给不足的问题，余永定把当前产能过剩看作是经济中出现的最大的问题。

但是他认为产能过剩是资本主义经济的常见现象，而且产能过剩的原因是政府对房地产价格的调控造成的，因此他开出了当前还要加大的基础设施建设的药方。

首先看中国的产能过剩和资本主义国家的产能过剩有何不同，资本主义国家的产能过剩主要是在经济景气周期时，企业家盲目乐观，信贷利率较低的背景下形成的产能供给超过社会需求的那一部分投资，按照马克思的说法，就是所谓的资本主义的私人占有和社会化大生产的矛盾，不论这个说法现在学界怎么看，资本主义的生产过剩是在完全市场化的形式下，企业家的过度投资导致的。

而在中国，市场经济体制目前很不完善，大多数资源掌握在政府手里，其产能过剩主要并非是企业家过于乐观所致，而是政府官员过于乐观，他们在投资的时候根本没有考虑未来的需求，没有考虑产品是否会过剩，主要是政绩观。而国有化的金融体制将资金等要素价格压到最低则更是强化了这种投资，其中对基础设施的过度投资就是主要表现，比如铁路建设上目前已经高达四万亿的债务，就基本是过度的基础设施投资所引发的。

也就是说中国目前的经济体制在边缘方面实现了市场化，但是在核心方面还是计划经济，试想资金、劳动和土地这三大要素都牢牢掌握在政府手里，何谈市场经济？认清了中国经济体制的这个本质就不难理解中国产能过剩到底是什么原因造成的了。

余老师说，由于政府害怕飙升的房价，所以调控了房价，导致了产能过剩。表面上看这个说法的确是符合实情的：每当政府调控房价，必然伴随着过剩产能的增加，而这些过剩产能大多集中在钢铁、煤炭、玻璃、家居、水泥等与房地产联系紧密的行业。

但是关键的问题是产能过剩并非房地产调控，而是房地产发展过快。中国的房地产市场的发展过快的原因，一个是货币发的太多，资金便宜，二是地方政府的土地财政，房地产飙升，才能卖出去土地，三是房地产政策彻底乱套，比如房地产税空缺，比如预售制度等等。还有更为重要的是两级分化过于严重，富人手里资金过多，没有增值的市场，只能去炒房子。而穷人没房子住，但却没有资金买房。政府怕房地产泡沫过多，只能去调控。但是过剩的产能并非政府对房地产的调控，而是前期对房地产的投资和基础设施的投资过剩所致。

所以余老师还是开出药方是继续加大基础设施投资来缓解中国经济的下行压力，这个药方不仅荒谬，而且有害。基础设施投资的钱从哪里来，余老师开出的药方适度的货币宽松和财政刺激。货币宽松目前已经达到极限，余老师没敢着重论述。而财政增长目前乏力，刚性支出多，政府成本过高，存量的财政收入很难挑起经济刺激的重任。

那么怎么办呢，余老师说发行国债，其实就是借钱，发行国债，进行赤字财政不失为一个解决经济下行问题的药方，但是发债事实上只是把未来的消费和投资提前到现在来完成，未来这个债务的归还必须通过财政收入来归还，如果未来归还不了，就只能央行通过发行钞票来归还。事实上发行国债和发行货币的宽松政策是一个道理，对经济的刺激效果是一样的。

这个药方更大的麻烦在于，通过赤字财政加大基础设施投资，这个路到底要走多长的问题，如果未来五年中国经济才能复苏，那么是否意味着这五年债务还要加速度增加？在目前债务置换，债转股以及银行不良资产还在攀升的情况下，这样连续五年的债务加速度对中国经济意味着什么？

过于明显的逻辑漏洞不用说的太明白。主要是要看出中国经济的病症才能对症下药，承认经济不可避免的进入下行过程，这个最重要的前提，是自然规律。然后要为未来经济增长打下一个基础，最关键的是对资金、人才和土地这些要素资源进行市场化的改革，而改革的聚焦点只有三个，一个是国有银行的改革，一个是国有企业的改革，一个是土地制度的改革，这才能释放经济体的内在潜力。

而目前要解决经济下行风险，必须给企业减税，减税的掣肘是行政成本居高不下，行政成本过高的原因只有一个是政府过于庞大，只有对政府体制进行改革，才能降低行政成本，才能给企业减税留下空间，这才是真正有效的财政刺激，而且这是未必走的路，早走比晚走好的多。

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